Una de las incógnitas que más sorprende sobre el consumidor americano es su capacidad de aguante pese a las subidas de tasas de interés por parte de la FED. Viendo el siguiente gráfico podemos entender que muchos consumidores han fijado su coste de financiación a tipos muy bajos, lo que les inmuniza a las recientes subidas del precio del dinero. 

El porcentaje de familias que se ajusta de forma dinámica al nivel de tipos es de las más bajas de la última década. El problema se hará mucho más grande cuando venzan esos préstamos y haya que renovarlos, o a medida que se vayan concediendo nuevos préstamos a estos tipos de interés.

*Fuente: Moody´s Analytics, CharlieBilello 

De hecho, donde si está habiendo un impacto severo ya, es los tipos aplicados a las tarjetas de crédito, ya que hemos pasado de niveles cercanos al 12%-15% entre 2003 y 2022 a más del 21% en la actualidad.

*Fuente: FRED

*Cálculos elaborados a las 14:00 (CET) 3/08/2023

Del pesimismo absoluto a la euforia

Los inversores se dejan llevar siempre por el entorno presente y lo proyectan hacia el futuro. En 2022 el consenso de una recesión inminente llevaba las métricas de sentimiento hasta las cotas más bajas de las últimas dos décadas. En cuestión de 9 meses hemos pasado de ese pesimismo a lecturas que rozan de nuevo la euforia. Ahora la premisa es que no habrá recesión, que las subidas de tipos se han acabado (o en el peor de los casos queda solo una más), y que estamos ante un nuevo ciclo alcista en la bolsa estadounidense.

*Fuente: RIA, Lance Roberts

En este entorno deberíamos tener niveles de volatilidad en zonas de complacencia, es decir, niveles que reflejan el sentimiento que nos dice que no hay riesgo, y por eso el VIX (índice de volatilidad del S & P 500) cotiza cerca de mínimos históricos. Si combinamos el sentimiento con el VIX y lo mostramos como un ratio, vemos que el nivel de euforia roza niveles que en otras ocasiones nos han advertido de correcciones importantes, así que atentos que puede haber baches en el horizonte.

*Fuente: RIA, Lance Roberts

Entramos en un periodo del año estadísticamente complicado

Dado que la situación desde 2020 ha sido todo menos normal, con la pandemia, la reacción de los bancos centrales y los gobiernos a la recesión, la guerra en Ucrania, y la lucha contra la inflación, en el siguiente gráfico podemos ver el comportamiento estadístico del S&P 500 a distintos plazos hasta 2019. Como se puede apreciar los meses de agosto y septiembre se caracterizan por aglutinar algunos de los periodos con correcciones más severas tanto si lo analizamos a medio (últimos 20 años), como si lo hacemos a largo plazo (desde 1950). 

Si a eso le añadimos el factor del punto anterior, donde se aprecia un sentimiento cercano a la euforia por parte de los inversores, todo indica que hay que ir con pies de plomo durante las próximas semanas.

Fuente: LPL Research, FactSet

¿Qué objetivo tiene Powell?

En la última reunión de la Reserva Federal su presidente Powell insistió en que para ganar la batalla a la inflación había que mantener una política monetaria restrictiva, y cuando le preguntaron qué entendía él por algo realmente restrictivo contestó que los “tipos de interés reales tienen que ser positivos durante un tiempo”. 

 Viendo la evolución del tipo de interés real a lo largo de las últimas cinco décadas se aprecia un nivel que no veíamos desde el año 2006. Es probable que Powell ya esté contento con el nivel de restricción que ha aplicado, y por tanto, futuras subidas de tasas de interés solo estarían justificadas en el caso de que la inflación vuelva a repuntar de ahora hasta fin de año. 

 La pregunta clave no parece ser si ya hemos visto el pico de las subidas de tipos o si falta otro movimiento al alza, sino más bien, ¿Cuánto tiempo mantendrá aquí el nivel de tipos, ya que si la inflación no repunta más, el nivel de restricción comienza a ser elevado y su efecto en la actividad económica se dejará notar a lo largo de los próximos trimestres. 

 Los tipos de interés reales se calculan como los tipos de interés nominales, actualmente entre el 5.25% y el 5.50% menos el nivel de inflación, actualmente la inflación general está en el 3%. Eso deja un tipo de interés real en torno al 2.4% tal y como se aprecia en el siguiente gráfico.

*Fuente: LPL Research, FactSet

Lagarde tiene una situación complicada

Los últimos datos de la zona euro muestran una ligera mejoría en términos de crecimiento económico pero una inflación subyacente muy terca que no remite hacia el 2%. Tras dos trimestres sin ningún crecimiento en Europa el último dato trimestral muestra un +0.3%, lo que no impide que siga el proceso a la baja en términos anuales hasta el 0.6%. 

 La realidad actual muestra un sector manufacturero en recesión, 42.7, y un sector servicios que se está ralentizando peligrosamente, 50.9 vs 52 en el mes anterior. Recordemos que el BCE tiene para este año una estimación de crecimiento del 0.9%. 

 En cuanto a la inflación general calculada en términos interanuales se aprecia una tendencia claramente a la baja, pero cuando miramos la inflación subyacente, la que no computa energía y alimentos, no se aprecia ninguna mejora este año, algo que encaja con las previsiones del BCE que cuentan con que el nivel este año se mantendrá en el 5.4% y no será hasta 2024 cuando veamos una progresión hacia el 3%.

*Fuente: Tradingeconomics

Los errores más comunes entre los inversores

Probablemente el mejor camino para mejorar como inversor es conocer cuales son los errores más comunes entre los traders y como evitarlos. 

En este vídeo te cuento los cinco errores que considero que hay que evitar a toda costa. Además te enseñaré cuales son los pilares de mi metodología de inversión y lo que opino de la bolsa.

Nueva edición del “Curso preparatorio para invertir con éxito: Módulo 1: Macroeconomía”

¡Tendrás acceso a 6 tutorías donde podrás preguntarme en directo y a las 6 tutorías grabadas de la edición anterior! 

Este curso está diseñado para proporcionarte las herramientas necesarias para tomar decisiones de inversión informadas y estratégicas. 

No pierdas esta oportunidad de aprender a descifrar las señales del mercado, sus patrones y tendencias clave, y descubrir estrategias efectivas para reducir el riesgo. 

Y si ya compraste el curso anteriormente, no te preocupes. Podrás acceder a las grabaciones de las tutorías anteriores y participar en las nuevas. El 15 de agosto nueva tutoría.

¡Quiero aprender a invertir!

Una de las herramientas más útiles que podemos utilizar en nuestro análisis gráfico del mercado como traders son los números de Fibonacci. ¿De dónde viene? Leonardo Pisano Bogollo (1170-1250) fue un matemático italiano originario de Pisa. 

Se cree que este matemático fue el primero en presentar una serie matemática en el mundo occidental, que se construía de la siguiente manera – “comenzando con 0 y 1, a partir de este momento sumamos los dos números anteriores y así obtenemos el siguiente: 

0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987… es decir, 0,1, (0+1)=1, (1+1) = 2, (1+2) = 3, (3+5) = 8, (5+8) =13, (13+21) = 34, etc… Esta serie se extiende hacia el infinito. Pero lo más llamativo de esta serie reside en las relaciones existentes entre los números que la componen. Ya que dan lugar a lo que llamamos los porcentajes de corrección de Fibonacci y en especial al Ratio de Oro. 

Si quieres saber más, pincha aquí.

Me ha parecido interesante:

Te muestro en esta infografía y como si fueran círculos, las 100 compañías de mayor capitalización del mundo el año pasado. Solo una compañía, la petrolera Saudi Aramco, hace frente a los gigantes americanos de la tecnología.

*Fuente: Visual Capitalist

Comienza agosto y mientras nos refrescamos pensamos que deberíamos tomarnos la vida de forma más tranquila como hacemos estos días. Esta semana os dejo esta recomendación, “Diario para estoicos”, un libro, que parte de las grandes enseñanzas de la filosofía clásica y nos ayuda de forma muy amena y sencilla a practicar esos principios y mejorar nuestro día a día. Un libro para saborear ahora y todos los días del año.

*Fuente: Visual Capitalist

Esta newsletter es un paso más de un camino que comencé hace años con la intención de poner algo de luz a muchas informaciones sesgadas o poco éticas sobre lo que sucedía en el mundo de la inversión. Hoy sigo con la misma idea, creo que si lo que define al mercado es el conjunto de lo que hacemos todos los inversores juntos, necesitamos hacer esto con responsabilidad, conocimiento y la información más rigurosa. Espero que en The Trader, te sientas identificado.